8月23日晚，國內生長激素龍頭長春高新（000661.SZ）披露2023年半年報。報告顯示，公司上半年實現營業收入61.68億元，同比增長5.77%；歸母凈利潤21.6億元，同比增長1.91%。

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這是長春高新自2015年以來，營收和凈利潤增速首次跌至個位數。業績增速放緩實際上在一季度。半年報顯示，長春高新今年一季度實現營業收入27.78億元，同比減少6.63%；實現凈利潤8.57億元，同比減少24.71%；二季度則實現止跌回升，營業收入33.90億元，同比增長19%；實現歸母凈利潤13.03億元，同比增長33%。

長春高新成立于1993年，是東北地區最早的一批上市公司，主營業務包括生物制藥及中成藥的研產銷，輔以房地產開發、物業管理和服務業務。因旗下生長激素產品的毛利率常年比肩茅臺，長春高新也被冠以“東北藥茅”的稱號。

長效生長激素收入增長70%

目前，長春高新旗下三家核心醫藥企業金賽藥業、百克生物以及華康藥業構成公司業務板塊的三大經營主體。其中，金賽藥業主營生長激素，因常年為長春高新貢獻超80%的營收，也是重要的利潤來源，素有“利潤奶牛”的稱謂。

金賽藥業旗下生長激素產品分為粉針劑（賽增）、水針劑（賽增）、長效水針劑（金賽增）。此外還有用于輔助生殖技術及兒童營養品，如注射用促卵泡激素（金賽恒）、注射用醋酸西曲瑞克（金賽捷）等。

半年報顯示，報告期間，金賽藥業實現收入51.39億元，占總營收比重達83.32%，同比增長3.6%；實現歸屬于上市公司股東凈利潤21.97億元，同比微增0.3%。

長春高新最受外界關注的產品為生長激素，也俗稱“增高針”。近年來，近視防控、牙齒矯正、打生長激素被稱為養娃“敗家三件套”。其中，打生長激素給家長帶來的焦慮最多，因治療費用高昂，每個兒童每月費用在數千元甚至上萬元，而且一般需要連續多年注射，社會對生長激素降價呼聲很大。

8月24日，長春高新內部人士在接受時代周報記者采訪時表示，“金賽藥業一季度業績受疫情影響下滑，單看二季度其實還是可以的。而二季度生長激素產品的放量情況也并未受集采影響。”

此前，長春高新曾就一季度業績下滑作出解釋，稱子公司金賽藥業為應對去年3月份的特殊情況，當時曾向全國緊急發出了6個多億的產品，努力確保產品市場供應；同時部分銷售費用、研發費用當時無法正常支付，形成了去年一季度相關業績數據基數較高的狀態。受此影響，金賽藥業一季度歸屬于上市公司股東凈利潤同比下降25.73%。

沒有了疫情因素的干擾，二季度生長激素產品繼續放量。

據上述人士提供的資料顯示，2023年上半年，金賽藥業進一步加大長效生長激素產品銷售推廣力度。報告期內，長效產品收入增長30%，其中第二季度長效產品收入增長70%，使得長效產品在整體收入中的占比進一步提升，目前占比28%左右。2023年上半年兒童營養品實現收入9000多萬元，同比增長400%多。2023年第二季度促卵泡素產品收入增長近70%。不過，長春高新方面并未披露金賽藥業二季度業績的具體情況。

集采方面，前述資料里也提到，從以往情況來看，已經落地實施集采的廣東、河南、河北等部分省份，2023年上半年相關產品的收入增幅高于公司整體生長激素產品的收入增幅，基本實現了以價換量的目標。

而市場和投資者似乎也已對生長激素集采“脫敏”。7月27日，浙江省藥械采購中心官網發布的《浙江省公立醫療機構第四批藥品集中帶量采購公告》顯示，金賽藥業粉針劑共報量19.11萬支，水針劑共報量4.27萬支。7月28日，長春高新股價未跌反漲，漲幅達3.55%。

圖源：圖蟲網

醫藥反腐影響需持續觀察

其他子公司方面，據半年報披露，百克生物實現收入5.60億元，實現歸母凈利潤1.11億元。華康藥業實現收入3.54億元，實現歸母凈利潤0.19億元。高新地產實現收入0.97億元，實現歸母凈利潤0.05億元。

其中，百克生物主要從事人用疫苗的研發、生產和銷售，主要產品包括水痘減毒活疫苗、凍干鼻噴流感減毒活疫苗、帶狀皰疹減毒活疫苗、人用狂犬病疫苗（Vero細胞）。

今年年初，百克生物取得帶狀皰疹疫苗藥品注冊證書，并于4月啟動接種，成為國內首款獲批上市的國產帶狀皰疹疫苗。據百克生物透露，2023年上半年，已有近20個省份完成帶狀皰疹疫苗的準入工作，并陸續實現銷售和接種。受此影響，2023年上半年，百克生物的營收同比增長26.93%，歸母凈利潤同比增長51.39%。

西南證券研報曾指出，在百克生物的帶狀皰疹疫苗獲批之前，中國地區僅有葛蘭素史克生產的Shingrix已上市銷售，前者在國內獲批的年齡段為40歲及以上人群，相較于GSK的50歲以上人群范圍更廣。目前國內40歲以上人群約7億人，帶狀皰疹疫苗滲透率不及1%，

西南證券認為，考慮到百克生物的定價更低，對于價格敏感度較高的老年人群來說滲透率提升速度更快。

不過，百克生物當前5.60億的營收占長春高新總營收的比重僅為9%，距離成為第二增長極仍需時間。

自7月底中紀委啟動全國醫藥反腐以來，風暴席卷整個行業，藥企銷售費用指標也受到行業關注。據媒體統計，2022年在A股有完整年報數據可查的366家生物醫藥類企業，共花去了2465.55億元的銷售費用，總體營收為12371.36億元，平均銷售費用率19.93%。366家藥企的銷售費用的平均數中位數約為22%，62%的企業銷售費用率占比在30%以下。

2023年上半年，長春高新銷售費用為17.67億元，同比增長0.26%，銷售費用率為28.64%，高于醫藥行業平均銷售費用率。此外，時代周報記者注意到，2023年上半年，長春高新的會議費為1.15億元，同比增長40%。對此，前述長春高新人士解釋稱，主要是今年2月份防控政策優化后，相關會議逐漸恢復正常。“以前因為疫情原因，有些會議是線上召開的。”

對于近期業內普遍關注的醫藥反腐問題，該人士表示，醫藥反腐政策對于公司業務的影響需要持續觀察，“不過可以看到，目前國家也在做一些調整，如正常的學術會議該開還是得開。”

8月15日，國家衛健委發布的《全國醫藥領域腐敗問題集中整治工作有關問答》中提到，醫藥行業的學術會議是學術交流、經驗分享、促進醫藥技術進步和創新發展的重要平臺，按照國家有關規定，規范開展的學術會議和正常醫學活動是要大力支持、積極鼓勵的。需要整治的是那些無中生有、編造虛假學術會議的名頭，進行違法違規利益輸送，或者違規將學術會議贊助費私分的不法行為。

國家衛健委同時強調，加強醫藥領域反腐工作是促進醫藥行業高質量發展的重要內容，是完善醫藥治理體系建設的重要組成部分。下一步，集中整治工作將根據總體安排，持續推進，加大對工作的指導調度，加大對典型問題處置及通報力度，確保整治工作成效。

截至8月24日收盤，長春高新股價報收139.58元/股，漲幅達7.58%，總市值為546.82億元。

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