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中科飛測(cè)(688361)

下周五（5月5日）有一家科創(chuàng)板上市公司“中科飛測(cè)”詢價(jià)。

中科飛測(cè)（688361）：公司是國內(nèi)領(lǐng)先的高端半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備公司，始終專注于檢測(cè)和量測(cè)兩大類集成電路專用設(shè)備的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。公司2020-2022年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.38億元/3.61億元/5.09億元，YOY依次為324.39%/51.76%/41.24%,三年?duì)I業(yè)收入的年復(fù)合增速108.75%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)0.40億元/0.53億元/0.12億元，YOY依次為140.61%/34.96%/-78.02%。

投資亮點(diǎn)：1、公司所在的半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備行業(yè)國產(chǎn)化空間廣闊。集成電路對(duì)于良品率要求極高，因此質(zhì)量控制貫穿制造全過程，作為半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備的量測(cè)及檢測(cè)設(shè)備在集成電路生產(chǎn)中具有重要地位。半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備行業(yè)目前壟斷程度高，全球及國內(nèi)市場(chǎng)均由科磊半導(dǎo)體、應(yīng)用材料、日立、雷泰光學(xué)、阿斯麥等巨頭占據(jù)主導(dǎo)地位，根據(jù)公司招股書，目前我國半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備國產(chǎn)化率僅為2%左右。2、公司為半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備國產(chǎn)龍頭，獲得來自產(chǎn)業(yè)資本及產(chǎn)業(yè)研究所的支持。中科院微電子所是公司初創(chuàng)股東之一，目前持有公司4.84%股份；此外，國投基金、深創(chuàng)投、哈勃投資分別持有公司15.19%、4.08%、3.30%股份。公司董事長(zhǎng)陳魯曾任國際半導(dǎo)體量測(cè)設(shè)備龍頭科磊半導(dǎo)體、創(chuàng)新科技科學(xué)家，具有較豐富的產(chǎn)業(yè)經(jīng)驗(yàn)。近年來公司市占率迅速提升，現(xiàn)已成為半導(dǎo)體量檢測(cè)設(shè)備國產(chǎn)龍頭，公司2018年國內(nèi)市占率僅為0.35%，2020年國內(nèi)市占率達(dá)到1.74%，遠(yuǎn)高于其他國產(chǎn)廠商；且2021年國內(nèi)主流廠商公開招標(biāo)前道檢測(cè)及量測(cè)設(shè)備185臺(tái)，其中公司中標(biāo)設(shè)備14臺(tái)，國內(nèi)主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手中標(biāo)設(shè)備僅1臺(tái)，公司處于行業(yè)領(lǐng)先地位；報(bào)告期內(nèi)，公司業(yè)務(wù)快速發(fā)展，帶動(dòng)合同負(fù)債增長(zhǎng)較快，2020-2022年合同負(fù)債金額分別為3217.35萬元、15558.86萬元、48476.55萬元。3、公司持續(xù)拓展設(shè)備種類及所覆蓋工藝節(jié)點(diǎn)，有望為業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)注入新動(dòng)力。公司現(xiàn)有產(chǎn)品主要包括無圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備、三維形貌量測(cè)設(shè)備、曲面玻璃量測(cè)設(shè)備、薄膜膜厚量測(cè)設(shè)備等，產(chǎn)品已在中芯國際、長(zhǎng)江存儲(chǔ)、士蘭集科、長(zhǎng)電科技、華天科技、通富微電等國內(nèi)主流集成電路廠商投入使用，上述設(shè)備品類在半導(dǎo)體質(zhì)量控制設(shè)備中的對(duì)應(yīng)份額為27.2%。公司持續(xù)拓寬產(chǎn)品線，目前新設(shè)備晶圓金屬薄膜量測(cè)設(shè)備已處于產(chǎn)業(yè)化驗(yàn)證階段，納米圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備（質(zhì)量檢測(cè)設(shè)備份額最高的品類，達(dá)24.7%）已在設(shè)計(jì)中，上述產(chǎn)品研發(fā)成功后，公司產(chǎn)品品類對(duì)應(yīng)市場(chǎng)份額將提升至52.4%。此外，在現(xiàn)有的28nm產(chǎn)線設(shè)備外，用于1Xnm產(chǎn)線的SPRUCE900型號(hào)無圖形晶圓缺陷檢測(cè)設(shè)備亦在研發(fā)中。

同行業(yè)上市公司對(duì)比：綜合考慮產(chǎn)品特性、客戶類型等因素，選取中微公司、芯源股份、盛美上海、華海清科、華峰測(cè)控為中科飛測(cè)的可比上市公司。從上述可比公司來看，2022年行業(yè)平均收入規(guī)模為26.02億元，可比PE-TTM（剔除負(fù)值/算數(shù)平均）為67.26X，銷售毛利率為52.16%；相較而言，公司營(yíng)收規(guī)模低于行業(yè)平均，但毛利率水平處于同業(yè)中上游。

風(fēng)險(xiǎn)提示：已經(jīng)開啟詢價(jià)流程的公司依舊存在因特殊原因無法上市的可能、公司內(nèi)容主要基于招股書和其他公開資料內(nèi)容、同行業(yè)上市公司選取存在不夠準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)容數(shù)據(jù)截選可能存在解讀偏差等。具體上市公司風(fēng)險(xiǎn)在正文內(nèi)容中展示。

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